赴港招股书失效，蜜雪冰城“上市梦”再“搁浅”

　　未来网北京7月9日电（记者 凌萌）坐拥3.6万家门店、弃A转港的蜜雪冰城，如今的上市计划再“搁浅”。港交所官网显示，近日，蜜雪冰城的招股书状态显示为“失效”。业内人士指出，当前新式茶饮赛道已经卷到极致，即便蜜雪冰城能够成功上市，股价走势也未必好看。（曝料邮箱：Rcaijing@163.com 新闻热线：010-56793767）

　　招股书失效，上市计划“搁浅”

　　近日，港交所官网上，蜜雪冰城的招股书状态已由“处理中”转为“失效”。而实际上，招股书失效并不等同于上市失败。根据港交所规定，递交上市申请表格的六个月未有新进展后，则意味着上市申请处理期限已过。拟发行人依然可以通过更新资料重新申请再次上传招股书激活上市程序。

　　图源：港交所官网

　　然而，此番动态，无疑导致蜜雪冰城的上市进程不得不延期。

　　盘古智库高级研究员江瀚接受未来网记者采访时表示，招股书失效的原因或存在多方面。首先，直接原因可能是企业业绩未能在报告期内保持稳定或增长，导致不满足港股上市的基本财务要求。

　　招股书显示，蜜雪冰城2021年至2023年前九个月期间，营收分别为103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元，同期对应的净利润分别为19.12亿元、20.13亿元和24.53亿元，显然不涉及前述因素。

　　“另外一个可能的原因是，市场给予的估值未能达到企业的心理预期。这可能是由于市场环境变化、投资者对新茶饮行业前景的审慎态度，或是企业自身估值策略与市场反应不匹配所致。此外，招股书失效还可能受到监管审批流程、材料准备不充分或需要补充更新信息等其他因素的影响。”江瀚分析称。

　　目前来看，蜜雪冰城的上市计划似乎是被暂时“搁浅”了。对于其是否考虑重新填报、递表等问题，未来网记者向蜜雪冰城公关部有关人员发送了采访函，截至发稿前未收到任何回复。

　　“一波三折”上市路

　　招股书显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城全球门店数超过36000家，覆盖中国以及海外11个国家，是国内现制饮品行业中唯一一个达到3万家门店规模的企业。

　　作为国内市场规模最大的新式茶饮企业，蜜雪冰城的上市之路却并不顺遂。早在2021年，蜜雪冰城便意欲冲击A股市场，并于当年9月在河南证监局进行辅导备案。2022年9月，蜜雪冰城向深交所递交招股书，并公布了拟募集64.96亿元的消息。然而，在此之后蜜雪冰城上市失败的消息传出。

　　图源网络

　　因此市场上有关蜜雪冰城上市的猜测声不绝于耳。2023年下半年，行业内就曾多次传出蜜雪冰城要转战港股上市的消息。直至今年1月，蜜雪冰城向港交所递交了招股书。但时至目前，除了近日的招股书“失效”外，其上市动向未有任何实质性进展。

　　江瀚表示，蜜雪冰城冲击A股上市失败，再转战港股的上市之路确实显得一波三折。这反映了资本市场对于企业上市条件的严格审核，以及投资者对于新茶饮行业未来发展不确定性的表现。

　　此外，在业内人士看来，频现的食品安全风波以及庞大的加盟商管理问题，或也为蜜雪冰城的上市之路埋下隐患。公开资料显示，近年来蜜雪冰城涉及的食品安全问题不断，仅今年来就有“门店员工在水池洗脚”“未清洗水果与直接入口原材料混放一起”等消息被曝出，并因食品安全问题多次被监管部门点名通报。

　　而蜜雪冰城所高度依赖加盟模式，被多数观点认为是导致其食品安全问题多发的直接原因。招股书显示，蜜雪冰城加盟门店数量占比高达99.8%。如此庞大的加盟门店规模，无疑为企业的管理、产品质量把控增添难度。

　　“从蜜雪冰城频现的食品安全和加盟商管理问题来看，无疑增加了其上市的风险和难度。食品安全是企业生存和发展的基石，而加盟商管理则直接关系到品牌形象和市场扩张能力。若这些问题不能得到有效解决，将严重影响投资者的信心和企业的估值。”江瀚表示。

　　业内：行业“卷到极致”，上市路难走

　　进入2024年，新式茶饮赛道的竞争与“厮杀”故事仍在上演，各大品牌已从起初的卷原料、卷价格、卷规模，转向当前的卷上市。此前，新式茶饮品牌“扎堆”IPO，仅去年就有沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬、蜜雪冰城、古茗等多家茶饮品牌陆续传出正在筹备上市的消息。

　　今年1月，蜜雪冰城、古茗分别向港交所递交了招股书。随后的4月，茶百道成为继奈雪的茶后新式茶饮赛道上的第二家上市企业。

　　然而，从新式茶饮赛道上现有的两家上市公司来看，股价走势及业绩表现似乎都不容乐观。其中，顶着“新式茶饮第一股”光环的奈雪的茶，自上市以来股价便“跌跌不休”，由上市之初的18.98港元/股，跌至目前的1.98港元/股，总市值已蒸发超300亿港元。业绩上，奈雪的茶连续多年亏损，上市的三年来业绩亏损超6亿元。

　　茶百道则是上市即破发，开盘首日最大跌幅超过10%，目前其股价仍未能再回到上市之初的最高点。

　　凌雁管理咨询首席咨询师，食品、餐饮行业分析师林岳接受未来网记者采访时表示，新式茶饮品牌融资、上市之路并不好走。一方面，行业已经卷到极致，投资者很难再认为茶饮生意具有很强的潜力和可持续性；另一方面，品牌之间很难做出真正的差异化，消费者对品牌的粘性不足，买谁的单主要看哪家企业更有创造力，能够推出更有新意的产品。

　　“蜜雪冰城的商业模式、盈利模式主要靠加盟，而当前市场茶饮开店的密度和饱和度已经很大了，所以即使能够成功上市，股价的走势也未必好看。”林岳分析道。

　　江瀚同样认为，新式茶饮企业扎堆冲击港股上市的现象，反映了该行业在快速发展过程中对于资本的渴求和市场竞争的加剧。然而，从现有上市企业的股价走势和业绩表现来看，新式茶饮赛道并非一片坦途。茶百道和奈雪的茶在港股市场上的表现不佳，显示出市场对于该行业的担忧和审慎态度。这可能与行业竞争加剧、消费者口味变化、成本上升等多重因素有关。总而言之，企业都应保持清醒的头脑，注重产品质量和服务体验，以应对市场的变化和挑战。